Elad Gil, conhecido por suas apostas certeiras e precoces no universo da Inteligência Artificial (IA), está agora direcionando seu foco para uma nova e promissora fronteira: a reinvenção de negócios tradicionais através da IA, escalando-os por meio de uma estratégia conhecida como “roll-ups”. Antes mesmo que o ChatGPT capturasse a atenção global, Gil já investia em startups como Perplexity, Character.AI e Harvey.
Com os primeiros vencedores da onda de IA começando a se destacar, o renomado investidor “solo” vê uma oportunidade clara em adquirir empresas maduras e intensivas em mão de obra, como escritórios de advocacia e outras firmas de serviços profissionais. A ideia é otimizá-las com IA para, em seguida, usar as margens de lucro aprimoradas para adquirir outras empresas semelhantes, repetindo o ciclo. Uma estratégia que ele vem desenvolvendo há três anos.
A Lógica da Transformação pela IA
“Parece tão óbvio”, afirmou Gil em uma conversa recente. “Esse tipo de IA generativa é muito boa em entender linguagem, manipular linguagem, manipular texto, produzir texto. E isso inclui áudio, vídeo… codificação, prospecção de vendas e diferentes processos de back-office.”
Ele explica que ao “transformar efetivamente algumas dessas tarefas repetitivas em software”, é possível “aumentar drasticamente as margens e criar tipos de negócios muito diferentes”. A matemática se torna particularmente atraente quando se é o proprietário integral da empresa.
“Se você é o dono do ativo, pode transformá-lo muito mais rapidamente do que se estivesse apenas vendendo software como fornecedor”, disse Gil. “E porque você eleva a margem bruta de uma empresa de, digamos, 10% para 40%, isso é um impulso enorme. De repente, você pode comprar outras empresas a um preço mais alto do que qualquer outra pessoa porque tem esse fluxo de caixa aumentado por negócio; você tem uma alavancagem enorme no negócio em uma base relativa, então pode fazer ‘roll-ups’ de maneiras que outros não podem.”
Primeiros Movimentos e Desafios
Até o momento, Gil apoiou duas empresas que seguem essa estratégia. Uma delas é a Enam Co., uma companhia de um ano focada na produtividade do trabalhador, avaliada em mais de US$ 300 milhões por seus investidores, que incluem Andreessen Horowitz e o OpenAI Startup Fund.
Embora Gil não possa discutir detalhes de acordos privados, ele sugere que essa abordagem representa algo novo. “Existiam esses ‘roll-ups’ habilitados por tecnologia há 10 anos, e a maioria deles acabou não utilizando tanto a tecnologia”, diz ele. “Era mais como uma fina camada de verniz aplicada para aumentar a avaliação da empresa. Acredito que, no caso da IA, você pode realmente mudar radicalmente a estrutura de custos dessas coisas.”
Parte do desafio com os “roll-ups” é encontrar a composição de equipe certa – idealmente incluindo um tecnólogo forte junto com alguém “muito forte em Private Equity” – e “essas coisas não andam de mãos dadas”, observou Gil. Ele mencionou ter conhecido “talvez duas dúzias dessas equipes” até agora e, na maioria das vezes, não avançou, não porque “não fossem incríveis”, mas porque “ainda precisavam resolver algumas coisas”.
Paixão, Visão e Vencedores Emergentes
A capacidade de Gil de identificar tendências antes da maioria, segundo ele, vem do coração: “Eu amo tecnologia, amo o progresso e amo simplesmente me envolver – tanto com pessoas que estão trabalhando em coisas importantes e interessantes, quanto com a própria tecnologia.”
Quando o GPT-3 foi lançado, por exemplo, Gil já estava experimentando com seu predecessor. “Quando o GPT-3 surgiu, foi um salto tão grande em relação ao GPT-2 que você podia simplesmente extrapolar a curva da tecnologia. Você pensava: ‘Oh meu Deus, se isso continuar e escalar’ – todas as leis de escalabilidade eram meio evidentes – ‘então isso será transformador.'”
Essa abordagem prática continua hoje com a pequena equipe que Gil montou, incluindo “pessoas com profundos conhecimentos de engenharia” que “periodicamente brincam com todas as empresas de front-end de IA”.
É por causa dessa experimentação constante que, após anos de incerteza no mercado de IA, Gil vê vencedores claros emergindo. “Eu costumava dizer, mesmo há seis meses, que quanto mais eu sabia sobre IA, menos eu sabia, porque os mercados eram muito dinâmicos; as tecnologias eram muito dinâmicas”, disse ele. “E sinto que nos últimos meses – talvez nos últimos dois trimestres – um subconjunto de mercados realmente se cristalizou.”
No setor jurídico, “nós meio que sabemos quem provavelmente serão os um ou dois principais vencedores. Isso é verdade na área da saúde. Isso é verdade em sucesso e suporte ao cliente”, disse Gil, referindo-se implicitamente a empresas de seu portfólio como Harvey (LLMs para escritórios de advocacia), Abridge (IA para documentação clínica) e Sierra AI (agentes de IA para atendimento ao cliente).
Ainda assim, Gil é cauteloso em declarar o jogo como encerrado. “Não quero pintar o quadro de que o jogo acabou ou que as coisas estão definidas. Acho que é mais que havia duas dúzias de empresas que pareciam interessantes, e talvez agora haja três ou quatro delas [por vertical]… o mapa dos prováveis vencedores se solidificou.”
Para Gil, este momento representa mais do que apenas outro ciclo de investimento. “Eu apenas acho que é um período de tempo muito divertido, porque muitas mudanças estão acontecendo, e então há simplesmente uma tonelada de coisas para fazer.” Estar na interseção de duas transformações – não apenas apostando no futuro da IA, mas em como a IA remodelará todo o resto – é “muito emocionante”, concluiu.
